Tháng 5 khép lại với trạng thái giằng co sau khi VN-Index từng thiết lập mức đỉnh lịch sử 1.928 điểm vào ngày 18/5 trước khi chịu áp lực chốt lời và hoạt động bán ròng mạnh từ khối ngoại. Chỉ số kết thúc tháng tại 1.863,5 điểm, tăng 0,5% so với tháng trước.
Dù đà tăng suy yếu, dòng tiền vẫn duy trì ổn định khi giá trị giao dịch bình quân trên ba sàn đạt khoảng 1 tỷ USD mỗi phiên. Trong khi đó, khối ngoại tiếp tục là lực cản lớn khi bán ròng 735 triệu USD trên HOSE trong tháng 5.
Theo báo cáo chiến lược tháng 6 của Vietcap, điểm đáng chú ý nhất hiện nay nằm ở mặt bằng định giá. P/E thị trường đang ở mức 15,3 lần, thấp hơn mức trung vị 10 năm. Đặc biệt, nếu loại trừ ảnh hưởng của nhóm VIC, VHM và VRE, P/E thực tế của VN-Index chỉ còn khoảng 13 lần. Đây là vùng định giá tương đương giai đoạn thị trường chịu tác động mạnh bởi các lo ngại liên quan đến chính sách thuế đối ứng của Mỹ hồi tháng 4/2025.
Điều này cho thấy phần lớn cổ phiếu trên thị trường đang giao dịch ở mức giá thấp hơn đáng kể so với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận trong trung và dài hạn.
VN-Index có thể tạo đáy quanh vùng 1.810 điểm
Vietcap cho rằng diễn biến tháng 6 sẽ tập trung vào quá trình tìm kiếm điểm cân bằng sau giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn.
Theo phân tích kỹ thuật, vùng 1.810 điểm đang đóng vai trò hỗ trợ trung hạn quan trọng khi hội tụ cả đường trung bình động MA50 và MA100. Đây cũng là khu vực được đánh giá có khả năng hấp thụ áp lực bán và tạo nền cho một nhịp hồi phục mới.
Trong kịch bản cơ sở, có xác suất khoảng 60%, VN-Index sẽ thiết lập vùng cân bằng quanh mốc 1.810 điểm trong những tuần đầu tháng trước khi phục hồi trở lại và hướng tới vùng 1.890 điểm vào nửa cuối tháng 6. Theo Vietcap, quá trình điều chỉnh hiện tại chủ yếu giúp các cổ phiếu quay lại nền tích lũy sau giai đoạn tăng nóng, qua đó tạo nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.
Ở kịch bản kém tích cực hơn, với xác suất khoảng 40%, nếu nhóm vốn hóa lớn tiếp tục điều chỉnh sâu, đặc biệt là VIC và VHM, VN-Index có thể lùi về các vùng hỗ trợ thấp hơn tại 1.775 điểm hoặc 1.745 điểm. Tuy nhiên, ngay cả trong trường hợp này, Vietcap cho rằng phần lớn cổ phiếu trên HOSE vẫn duy trì trạng thái tích lũy nhờ nền định giá đã ở mức hấp dẫn.
Chọn lọc cơ hội ở nhóm cổ phiếu cơ bản
Bên cạnh yếu tố định giá, các chỉ báo kinh tế tiếp tục mang đến những tín hiệu tích cực. Vietcap dự báo GDP Việt Nam năm 2026 có thể tăng 8,5%, trong khi PMI tháng 5 đạt 52,5 điểm, mức cao nhất kể từ tháng 2 và là tháng thứ 11 liên tiếp cải thiện điều kiện kinh doanh. Dòng vốn FDI đăng ký trong 5 tháng đầu năm đạt 24,8 tỷ USD, tăng 34,9% so với cùng kỳ.
Trên cơ sở đó, Vietcap khuyến nghị nhà đầu tư tập trung vào các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và đang giao dịch dưới giá trị hợp lý.
Ở góc độ giao dịch ngắn hạn, ACB được đánh giá tích cực sau khi vượt ngưỡng MA200 với động lượng cải thiện, trong khi GAS đang kiểm định vùng hỗ trợ MA50 và có khả năng nối lại xu hướng tăng.
Đối với nhà đầu tư dài hạn, FPT tiếp tục được đánh giá hấp dẫn nhờ mức P/E trượt khoảng 13,2 lần, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng lịch sử, đồng thời hưởng lợi từ xu hướng phục hồi chi tiêu công nghệ toàn cầu. Bên cạnh đó, NT2 được kỳ vọng hưởng lợi trong các năm tới khi chu kỳ El Nino hỗ trợ sản lượng phát điện, trong khi định giá hiện thấp hơn khoảng 46% so với trung bình nhóm doanh nghiệp cùng ngành.
Theo Vietcap, trong bối cảnh thị trường đang bước vào giai đoạn điều chỉnh để tái thiết lập mặt bằng giá, yếu tố định giá hấp dẫn sẽ tiếp tục là điểm tựa quan trọng, hỗ trợ khả năng hình thành vùng đáy và tạo cơ sở cho các cơ hội đầu tư trong nửa cuối năm 2026.
